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面对多只券商股的“破发”或“破净”，中小股东在各大财经网站上的股吧里讨论热烈。“第一次看见这么便宜的券商股”、“正在创造历史”、“现在的价格回到2014年的价格了”。但更值得思考的问题是，券商股是否已经跌出了投资价值？对于周期性极强的券商而言，使用市盈率、市盈率相对盈利增长比率等无法对其价值进行估算，采用市净率估值是业界最常用的方法。东方财富choice金融终端显示，以上年年报数据为基础，截至今日，券商行业的整体市净率为1.38倍。

点评：我们前期报告《货币政策的变与不变》当中已经阐述了我们的判断，那就是MLF的历史意义在弱化，将会被其他工具部分替代，且不会完全是降准。让我们先做一下梳理：MLF的快速膨胀始于2016年下半年金融去杠杆。MLF创始于2014年9月，在外汇占款系统性减少之后，央行有必要创新政策工具提供基础货币投放。但实际大规模操作开始于2016年四季度。当时的背景是2016年8月24日央行重启14天逆回购，标志着货币政策进入“缩短放长”的阶段。2016年10月28日，中央政治局会议明确提出要以货币政策来抑制资产价格泡沫和防止金融风险，MLF操作也明显增加，配合逆回购进行“缩短放长”，央行间接地提升了公开市场操作投放资金的平均成本，逼迫投资者拉长负债久期。央行通过这样的方式抬高商业银行负债端成本，倒逼商业银行同业去杠杆，同时增强对资金面的掌控力。

在面粉厂收归集体后，当务之急，就是面向市场把企业做大。而要打响面粉的知名度，必须要去大城市，当时他们选择的是北京。现任副村长佟平安，当年和王宏斌一起到北京推销面粉。“一开始听说是河南农村生产的，人家说啥都不要。”难局直到王宏斌当场向北京一家食品厂的厂长拍胸口之后才有了改观——“俺把这一车面粉白送给你做个试验，不中算拉倒。如果中，俺比人家一斤便宜一分钱卖给您。”结果，让人喜出望外，双方签订了长期供销合同。

各地工商和市场监管部门要加强横向之间及与平台企业的信息交流与互动，分享“无传销网络平台”创建经验心得，交流涉传打传信息，促进形成政企联合“以网管网”的群防群控态势，及时消灭和阻断网络传销信息传播的途径和载体，最大限度压缩网络传销发展蔓延的空间。

责任编辑：王永生 SF153黄金价格出现这种阴跌不止而反弹无力的行情让很多看涨投资者都感到迷茫且无助，从上周四高点1354至昨日低点1315已下跌近40个点，而期间仅本周二有过一次明显小幅反弹的10个点作为缓冲。所以从本周二之后的下跌势头相比之前来说就显得不那么强势了，不太好看无大幅反弹前的进一步下跌空间，但目前周线布林带中轨已经被突破，预计反弹至1323一线附近会有不小的阻力。

华宝基金副总经理李慧勇责任编辑：杨希 1904183207剑指可转债网下申购乱象，中证协下发业务规范，细化关联账户认定、核查超额申购…来源：券商中国券商中国记者获悉，中国证券业协会近期向券商下发了《公开发行可转换公司债券网下发行与承销业务规范（征求意见稿）》（以下简称《可转债承销业务规范》），这也是对今年3月25日中国证监会发布《关于可转债发行承销相关问题的问答》的具体落实。